不过美国的制裁措施有一个巨大的漏洞。那就是存在着其他结算系统，包括那些在欧洲的欧元交易结算系统。在更高的水平上，主要货币的支付，几乎都通过位于布鲁塞尔的SWIFT（环球同业银行金融电讯协会）进行。伊朗可以继续用欧元、日元或瑞士法郎通过相应的银行甚至是SWIFT支付，即使它被排除在美元结算系统之外。
通过将伊朗完全挤出美元结算系统，美国在短短几天内造成了货币崩溃、超级通胀和利率飙升。这些事件将导致伊朗大城市居民的深深不满，他们与巴黎和东京的人们一样热爱和享受着移动设备和摇滚乐。虽然事件发生在伊朗议会选举几周前也许并非巧合，但选举如常进行，民众们也没什幺明显的不满。
2012年3月，美国成功地迫使SWIFT的董事会将伊朗的银行排除出它的系统。现在伊朗似乎真的被隔绝了。整个伊朗的银行系统，包括中央银行，都不能与它的国际贸易伙伴进行结算。比方说，伊朗无法对它的原油出口正常收款，也无法对精炼产品如汽油的进口，以及小麦和其他粮食的进口付款给对方。
价格上涨为伊朗经济的诸多方面注入了超级通胀，并引发了银行挤兑，因为储户急于提取他们的存款，以便转换为硬资产寻求保护。伊朗银行大大提高了存款利率以安抚储户停止挤兑。与此同时，伊朗政府对美元的黑市交易实施严惩，最高判处死刑。
就像总会发生的那样，一旦实施经济禁运，走私活动便开始猖獗起来。早就有一条从迪拜穿越波斯湾到伊朗各港口的走私消费品的贸易通道。近来，又出现了一种新的兑换模式以获得支付迪拜走私者所需的美元。
这一禁令使得伊朗拥有的美元很快耗尽。需要用美元购买进口商品如手机和电脑的商家，无法获得美元，除非通过黑市。美元稀缺引发伊朗里亚尔在几天内对美元贬值40%。这意味着商家们必须将商品的里亚尔定价翻倍，以获得补充进口商品库存所需的美元。
在邻近的伊拉克，其中央银行有大量来自石油出口的美元。常规上，伊拉克央行会抛售部分美元以交换其货币第纳尔，从而维持其汇率以保证伊拉克的进口需求。伊拉克的投机商人很快就发现，他们可以将第纳尔换成美元，然后走私美元到伊朗以黑市价格换取里亚尔，再将里亚尔以官方价格兑换为更多的第纳尔，这是典型的套利行为，虽然风险很大，必须提防不被伊朗政府发觉。2012年2月禁运收紧后，这种伊拉克式兑换立即成为在伊朗获得美元的有限资源。
三十多年来，美国对伊朗实施过不同类型的禁运，最近，随着伊朗接近于掌握铀浓缩以及核武器制造，禁运的节奏加快，范围扩大。美国于2012年2月5日投放了针对伊朗的终极金融武器：银行接到指令，如果它们与伊朗的中央银行有业务往来，将被禁止使用美元结算系统。
尽管如此，走私者和套利者只能弥补伊朗因禁运而损失的全球贸易的一小部分。伊朗需要更实在的解决方案，很快解决方案就出现了。
在这些和其他主题——中国对黄金的索求、俄罗斯在自然资源方面的主导地位和美国的持续衰退——方面，本书是对国际金融前景的一份良好导引。然而，在过去的一年里有一些重要的发展，其中最重要的是公开的金融战争的到来。货币战争一般涉及对经济优势的争夺，但并无真正的敌意。2012年，我们看到了用货币作为武器的真实战争的出现。
2012年3月，伊朗联络其主要的贸易伙伴——中国、印度和俄罗斯，试图发展一种不涉及美元和SWIFT结算的贸易金融机制。其中有些想法涉及简单的以货易货，伊朗可以用原油交换印度的黄金，或者用黄金交换俄罗斯的小麦。伊朗也可以与某些国家建立不涉及SWIFT的双边银行关系。例如，伊朗原油的印度进口商可以将卢比存入印度银行的某个伊朗账户作为付款。伊朗在使用这些卢比上可能会有局限，但这毕竟是一种美国无法禁止的付款方式。
当一个危机出现时，无论它是在欧洲实时滚动的，还是另一种如2008年的恐慌，各国央行和全球精英的自然选项，便是印钞以及国际货币系统具有流动性。然而，主要央行——美联储、欧洲中央银行、中国人民银行、英格兰银行和日本银行——已经为多年来的印钞、杠杆化以及低质量和低流动性的债券所累。世界上剩留的仅有主要净资产平衡表隶属于国际货币基金组织。因此，在可预见的未来，每一场重大的金融危机，将涉及国际货币基金组织特别提款权的某种资产平衡表扩展和货币印制，因为它是新的流动性的唯一来源。这是今后几年里另一种会出现的金融动力学。
一种更大胆的解决方案是暗地里绕过SWIFT，将大量的硬通货存入中国和俄国的银行。这些银行不露声色地成为伊朗的代理，经由SWIFT代其收取和支付不同的货币，包括美元，而无须告知相关方面。这类交易违反了SWIFT规定的应告知收益第三方身份的规则，然而，SWIFT没有足够的能力发现并核实这类违规。SWIFT甚至不想知道这类交易，因为它本身就对这种制裁缺乏热情，只不过是为了敷衍美国罢了。
2012年，国际货币基金组织实际上提取了它的一部分信贷资金参与对希腊的救助，并建立了一道金融防火墙，降低了危机向西班牙、法国和意大利扩展的可能性。现在国际货币基金组织更接近于真正的中央银行，其扩展的资产平衡表的负债部分是特别提款权票据，而资产部分是主权票据。这一平衡表会随着防火墙所需规模的扩大而继续。
美国领导的对伊朗的金融战争是典型的“承诺必须慎重”。一开始，美国的禁运被证明十分有效，引发了伊朗的货币崩溃、通货膨胀和高利率。但伊朗太强大，它的原油对国际贸易太重要，因此不可能长期被孤立于世界之外。替代性的支付渠道几乎立即出现，其中包括走私、以货易货、双边付款和隐蔽行动。
《货币战争》也叙述了国际货币基金组织在二十国集团首脑的授权下，作为事实上的世界央行的权力之扩张。国际货币基金组织力求其成员国所谓特别提款权的借贷能力的巨大扩张。在过去的一年里，这一趋势持续并扩大了。
替代支付还导致了一个意料外的后果。亚洲国家和金砖五国——巴西、俄罗斯、印度、中国和南非，开始寻找如何摆脱1944年以来美元的世界霸权地位。
这个预测就是来自对更大动力学的理解。如本书所述，美国和中国都有自己的理由削弱其货币，或至少保持其不升值。欧洲依赖美国和中国的流动性和投资，以保证其经济渡过难关。美国和中国都希望欧元强势，并拥有金融力量促使其发生。基于这些原因，很容易看出为什幺欧元能一直保持强势。
2012年3月晚些时候，金砖五国举行了一次峰会，研究创建一家新的多边银行，以便新兴市场中的借贷和支付，同时创造一种不同于美元的货币以作为交换媒介。金砖五国中的俄罗斯、印度和中国，早就积极参与了为伊朗安排替代支付。这也是自2009年以来，这些国家对于美国财政部和美联储使美元贬值，以及美元作为优等储备货币地位强烈不满的一种表露。人们很容易看到，这一支付同盟扩大了，还包括了马来西亚、哈萨克斯坦和土耳其。
就本书的主题而言，我的分析和预测得到了支持。第八章提到，“对欧元的生存已无悬念”。鉴于2011年对欧元命运的高度忧虑，这在当时似乎是一个令人惊讶的预测，但它被证明是正确的。请注意欧元即将崩溃、希腊将被驱逐出欧洲货币系统和德国正在印制新版本的马克以便欧元废弃后使用的流言蜚语。看来我们似乎匪夷所思地预测了欧元仍然会完好无损，写作本书后记时，1欧元的价值仍为1.30美元，几乎与2011年1月危机的最后阶段开始时完全一样。欧元活了下来。
美元的替代物，如欧元及其前身，存在有几十年了，但它们的成功大部分基于一个开放的资本账户和兑换美元的便利性。金砖五国倡议的是一种新的东西——支付系统和一种货币，它无须转换为美元，反而使美元无关紧要，至少在参与国家的交易中。
我的方法是专注于国际货币系统的潜在动力学。通过提供对系统结构的理解，我给予读者们合适的方法来评估今后的事件。事实上，理解动力学的好处是，你无需水晶球就可以预卜未来。对货币战争动力学的理解，使我们能够高瞻远瞩，透过市场的混乱、反复无常和政治风险的迷雾看清前景。
这一连串事件，从对伊朗的制裁到金砖五国的反应，同本书开始两章叙述的2009年五角大楼的金融战争演习十分相似。所有这些新近的发展，从特别提款权在国际货币基金组织的功能扩展，到金砖五国建立一种全新货币的努力，都有一个共同点，就是对美元贬值的不满以及寻求新的流动性和稳定性的需求。
撰写《货币战争》的挑战之一在于讲述始于2010年的战争故事。毕竟，书中叙述的第一次货币战争从1921年到1936年，持续了十五年，而第二次货币战争从1967年到1987年，持续了二十年。如果这一模式不变，新的货币战争可能延续到2020年或是更久。试图在2011年写这个故事看起来有点太早了。
目前没有任何迹象表明，货币战争会在短期内结束。美国财政部和美联储继续努力使美元贬值。世界继续批评美国并寻找其替代物。中国位于通货膨胀和失业率上扬的两难之间，这有可能促使人民币贬值以创造出口相关的就业机会。由于紧缩造成了欧洲外围社会的动荡，要求欧元贬值的呼声也将时有所闻。这些彼此竞争的诉求无法调和，将在未来引起压力和变数的增加。《货币战争》是对过去的一个总结，但更是对未来的一份指南。通向混沌的旅途，才刚刚开始。