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推荐序九 值得反复翻阅的投资经典

国内投资市场中,无论是职业投资者,还是业余投资者,虽然无人不知巴菲特,但是大多数理解得并不准确(当然可能也包括我本人),很多人认为巴菲特的投资思想不适用于中国股市投资。我自己从事企业经营多年,可以确信的是,只要你认为买股票就是在买企业的股权的话,那么你就应该明白,股票投资与企业是否上市没有太大的关系,上市只是方便了股权的交易而已。所以,投资的本质就像巴菲特所说的,买股票就是买企业的一部分或全部,买的时候先不要考虑卖掉,而是想着要拥有这个企业至少10年甚至20年,除非出现非常离谱的价格,否则最好是一直拥有。

这本书的作者对于巴菲特投资思想有着准确和深入的了解,远超其他关于巴菲特投资思想的书籍。所以,这本书我看了不止一遍,在碰到投资疑惑的时候,翻翻书中的投资案例,也会让自己近距离地了解巴菲特每一次重大投资决策思考的全过程,受益匪浅。

另一方面,我认为,巴菲特的投资思想实际上可以存在于任何国度、任何股票交易市场,甚至是只要有商业企业组织的其他星球,而且亘古不变。相反,投资界很多其他风格的大师,比如擅长交易的、擅长做空的、擅长烟蒂股的,他们的方法很可能会因为投资市场、投资主体、投资时代的变化和差异而有很大的不同,而且会导致投资胜算的确定性不高。

当我2007年进入投资行业后,我也像早期的巴菲特那样,将书店、图书馆所有与巴菲特有关的书几乎看了个遍,而这里面印象深刻的就有一本叫作《巴菲特之路》的书,也就是天南先生翻译的这本《巴菲特之道》(原书第3版)的前身。

做企业(股票)投资至今已经10多年,对于投资的理解也经历了坚持、迷惑、再坚定的过程,我想每一个职业投资者从坚持到迷惑的过程,都是一个系统性地学习、消化和进步的过程。巴菲特的投资思想很简单易懂,但是要做到正确实践肯定没那么容易,如果达到能够熟练运用并少犯大错的程度,那需要不断地训练和学习。

从学校毕业后,我的第一份工作是开办了一家连锁教育机构,之后利用赚到的钱开始投资互联网,互联网的投资碰壁让我接触到了风险投资行业,进而决定做了投资,而且是股票投资。而当我看到巴菲特的那句“买股票就是买企业的股权”后,我心里其实已经暗下决心,将投资作为我终身的事业。我要非常感谢他,因为巴菲特的投资哲学让我少走了很多弯路。

我一开始涉入股票投资时,似乎对于巴菲特的思想也十分明白,感觉什么都懂了,什么商业模式、护城河、能力圈、现金流折现等手到擒来,但是随着投资工作的不断进展和多次训练,会发现原来什么都懂好像又什么都不懂了,很多疑惑涌上心头:选择企业的指标哪一个更重要呢?哪个指标可以打点折、哪个指标一点都不能含糊呢?为什么自己选的这么优秀的企业股价就是常年不涨?面对如此多的迷惑、挫折和不解的时候,很多业内投资者觉得巴菲特的方法很困难,需要非常高超的商业眼光和判断力,所以不是一般的投资者可以做到的,而格雷厄姆、施洛斯的方法可能更加像用概率赚钱的方法。

翻开我的人生经历,可以说有着巨大的转变,从一个过去视股票为赌博的企业界人士,突然有一天彻彻底底地将股票视为最爱,最后竟然把投资作为一生的事业,连我自己当初也无法想象。

中国很多学习巴菲特的价值投资者,由于业绩糟糕备受指责,也有很多投资者认为自己无法做到如巴菲特一样的选股,所以转而追随其他风格。

2014年8月

对于投资方法的选择,我的理解是,买股票就是买企业,而买企业就是买一项资产的未来盈利能力,或者说是买企业未来现金流的折现。我坚信这才是投资的本质。无论选择哪一条路,实际上都可能到达罗马,关键是你是否确定自己在正确的道路上,而且能否坚持不懈。

北京格雷资产管理中心总经理 张可兴

很多投资者羡慕每年一次的巴菲特天价午餐,希望亲身聆听股神的教诲,解决投资之路上的问题和疑惑。很多人不理解为何巴菲特的一顿饭值那么多钱,我觉得,巴菲特午餐的价值远高于那顿午餐的拍卖价,最终你可能获得千百倍的受益。不过,如果读者朋友能够仔细阅读手中的这本书,深刻体会本书作者的总结并指导实战,我想其价值不亚于巴菲特的午餐。